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陕西煤业:动力煤价格高位盘整,管理费增加导致利润环比下滑

发布日期:2021-05-08 07:10浏览次数:
本文摘要:沈万红源投资点:公司煤炭产量大幅下降。前三季度,公司煤炭产量为7559.51万吨,同比快速增长12.7%;其中,第三季度单季产量2612.51万吨,同比快速增长18%。煤炭销量9676.09万吨,同比快速增长8.03%;煤炭销售收入377.88亿元,吨煤均价390.53元/吨。每吨煤毛利212.21元/吨。 得益于煤炭价格的持续高位盘整,该公司每吨煤的毛利率保持高位。管理费用大幅下降,现金流增加,财务费用大幅增加。

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沈万红源投资点:公司煤炭产量大幅下降。前三季度,公司煤炭产量为7559.51万吨,同比快速增长12.7%;其中,第三季度单季产量2612.51万吨,同比快速增长18%。煤炭销量9676.09万吨,同比快速增长8.03%;煤炭销售收入377.88亿元,吨煤均价390.53元/吨。每吨煤毛利212.21元/吨。

得益于煤炭价格的持续高位盘整,该公司每吨煤的毛利率保持高位。管理费用大幅下降,现金流增加,财务费用大幅增加。

报告期内,公司当期费用61.13亿元,同比增长1.96%;其中,销售费用29.72亿元,同比增长3.63%。管理成本29.32亿元,同比快速增长6.04%。管理费用的减少主要是因为公司扩大了市场。

财务费用2.09亿元,同比下降45.85%。随着煤炭价格的下跌,公司现金流大幅增加,负债增加。

优质电煤龙头,18年股权产能降低8%。公司拥有煤炭地质储量163.5亿吨,可采储量109.6亿吨。90%以上的煤炭储量属于优质煤,90%以上的煤炭资源位于陕北、黄斌等优质产煤区。公司主要产品原煤发热量在5600大卡以上,平均发热量第一。

公司股权产能为6052万吨/年。小宝堂煤矿经过18年的生产,股权产能将减少480万吨,股权产能将增加8%。公司的区位劣势变成了优势。物流问题是公司所在的陕西省煤炭市场销售和缩小价格与消费地差距的长期制约因素。

但随着运输能力的提高,特别是孟茜-华中铁路开通后,华中和西南地区煤炭的脱产能,公司在该地区有相当大的市场份额,位置不会由劣变优。公司通过花梦铁路销售煤炭,至少可以降低100元/吨的运输成本,因此公司的煤炭采购毛利大大增加。投资建议:第三季度报告结果符合预期,预计第四季度公司费用减少,公司盈利预测不做调整。预计公司2017年、2018年、2019年的EPS分别为0.97元、1.06元、1.05元。

维持公司的购买评级。


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